ㅁ [이슈] 일본 정부 안팎에서 공적연금(GPIF)의 국내투자 확대를 요구하는 주장이 꾸준히 이어져 온 가운데 금년 들어 달러/엔 환율 및 일본 국채금리의 상승세가 지속되면서 시장 일각에서도 GPIF의 국내투자 확대 가능성이 거론
ㅁ [GPIF 투자 현황] `25.12월말(FY25.3분기) 기준 운용자산(AUM)은 293.4조엔. 최근 1년간은 주식은 순매도, 채권은 순투자하며 목표비중을 엄격하게 준수
ㅇ (잔액) GPIF 보유자산(특별연금계좌잔액 제외)은 `25.12월말 293.4조엔으로, 해외 자산 147.5조엔(50.3%), 국내 자산 145.9조엔(49.7%)으로 구성
ㅇ (자금흐름) GPIF는 `25년에 주식을 순매도한 반면 채권은 순투자. 주가 급등 및 금리상승에 따른 가격변동분을 조정하여 목표비중을 맞추기 위해 리밸런싱
ㅇ (자산배분) GPIF는 자산별 비중을 허용범위 내 유연하게 운용한다는 입장이나, `21.6월 이후로는 목표비중에서 대체로 ±1%p 내에서 움직이는 등 자산별 25% 목표를 엄격하게 지키는 경향
ㅇ (환헷지) GPIF의 환헷지 채권 잔액은 `20.3월 기준 1.9조엔으로 전체 자산의 1.2%에 불과했으며 이후 환헷지 규모를 점진적으로 축소
ㅁ [주요 쟁점] 해외자산, 국내자산, 해외투자자산 환헷지 비중 등 자산비중 변경에 대한 세부 이행 방안과 제약조건 등
ㅇ (자산비중 변경 방법) GPIF의 자국자산 투자 비중 확대가 쉽지는 않을 전망이나, 중기 목표비중을 즉각 변경하기보다는 허용된 변동 범위 내에서 점진적으로 비중을 늘리는 방식이 상대적으로 현실적
ㅇ (세부 이행 방법) ① 해외자산 매도 후 국내채권 투자 ② 국내채권 내 장기채 비중 확대 ③ 해외 채권에 대한 환헤지 비중 확대 방안이 주로 거론
ㅇ (여타 제약 요인) 국내자산 투자 확대는 미국 국채 매도와 연계될 경우 미국 측 반발이 있을 소지. 이외에도 제도적, 사회적 제약 존재
ㅁ [평가] 단기적으로는 과거 사례 및 GPIF의 운용 원칙을 고려할 때 일본 채권 및 외환시장 안정을 위해 국내채권 투자를 확대할 가능성은 크지 않은 것으로 평가
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