ㅁ [이슈] 최근 미국 S&P500 지수옵션 시장에서 잔존만기 1일 이내 옵션^*을 매매 하는 전략이
      크게 유행하면서 전체 지수옵션 거래량의 40% 이상을 차지
      * 일각에서는 ‘0DTE(0 days-to-expiration)’, ‘제로데이옵션(Zero-day option)’ 등으로 지칭되며 본 보고서에서는 초단기 옵션으로 통칭
    ㅇ (현황) 잔존만기 1일 이내의 S&P500 지수옵션 거래 비중은 `20년초 10%대 →
          `22년 하반기 44%로 급증했으며 올해 1분기도 40%대를 기록
    ㅇ (증가 배경) ▲CBOE(시카고상품거래소) 주간옵션의 만기일 다양화 ▲기관투자자
          들의 단기 이벤트 대응 전략 선호 ▲투기적 수요 증가 등

ㅁ [영향] 초단기 옵션 거래가 현물지수 변동성에 미치는 영향력이 종전대비 증가할 소지.
      다만, ▲일중 옵션 매매 행태 ▲기관들의 보수적 자산운용 ▲주가 과열 진정 등을 감안하면
     수시 발작을 촉발할 가능성은 제한적이라는 시각이 중론
    ㅇ 현물지수 변동성 영향 : 가격 민감도가 높은 초단기 옵션 매매가 급증함에 따라 기초자산인
          현물 가격 변동성에 미치는 영향이 종전대비 증가
          - 최종 투자자는 주로 순매수 포지션, 시장조성자는 순매도 포지션으로 추정되며 이는
             전반적인 주가 변동성 확대 압력으로 작용할 가능성(Morgan Stanley 등)
    ㅇ 증시 발작 가능성 : 일각에서는 이벤트 발생 시 주가 조정 → 옵션시장 변동성 확대 → 증시
         발작으로 이어질 가능성을 경고. 다만, 최근 옵션 매매 행태와 시장 여건 등을 감안하면
         그 실현 확률은 제한적일 소지

ㅁ [시사점] 앞으로도 초단기 옵션 거래에 대한 투자 수요가 지속될 가능성이 높으며 중기적인
      관점에서 미시적 시장구조 변화와 스트레스 누적에 유의할 필요
    ㅇ 최근 2~3년간 초단기 옵션 매매가 빠르게 증가함에 따라 시장 안정성에 미칠 영향에
          대해서는 불확실성이 잠재. 향후 연준의 통화정책 전환과 기관들의 주식 비중 확대와 헷지
          증가 등의 환경 하에서 모니터링을 강화할 필요
    ㅇ 초단기 옵션 거래가 주식시장 변동성에 미칠 영향에 대한 관심이 확대되는 가운데 위험
          지표로서의 VIX 지수 실효성에 대한 논란도 증가할 전망