ㅁ [이슈] 지난해 신흥국의 준정부채(quasi-sovereign debt)가 큰 폭으로 확대됨에 
    그 배경과 위험요인 등을 점검
    ㅇ 정부가 50%~100%의 지분을 소유한 공기업이나 지방정부의 채무를 의미하는 준정부채가 
        '14년 $7,100억에서 '15년 $8,390억으로 증가('09년대비 +225%, '14년대비 +18%). 
        전체 신흥국 채권시장의 35%, 신흥국 회사채 시장의 49% 차지
    ㅇ 낮은 금리로 조달이 가능하여 '09년 이후 자금수요에 대응이 필요한 신흥국들이 적극 
        활용하면서 큰 폭 증가(GDP대비 '11년 6.2%→ '15년 10.4%). '15년 국채 발행액($7,500억)을
        상회

ㅁ [위험요인] 에너지 수출국의 준정부채 비중이 높은 수준을 보이고 있어 저유가 지속에
    따른 에너지 기업들의 자금난과 채무불이행 위험이 정부의 재정부담으로 전가되거나 
    기업발 위기로 확대될 소지
    ㅇ [기업리스크] 최근 G2리스크에 원자재가격 하락이 가세하면서 에너지 기업을 중심으로
         재무상태가 악화. 브라질 Pertobras는 구제금융이 필요한 상황이며 베네수엘라 
         석유공사(PDVSA), 남아공 전력공사(Eskom) 등도 채무불이행위험에 직면
        ＊ 준정부채 발행기관 중 50% 이상이 에너지 기업이며 신흥국 오일 및 가스 기업 중 약 90%가 
            국영기업에 해당
     ㅇ [재정부담] 신흥국 국영기업들의 채무는 정부채무에 포함되지 않는 경우가 대부분으로
         국영기업 지급보증 이행은 자원수출국들의 추가적 재정악화 요인
        ＊정부채무에 준정부채 포함 시 베네수엘라가 GDP대비 73.5%로 높아지며 브라질(75.2%)·
           중국(56.0%)·남아공(55.3%)·말레이시아(60.2%)·멕시코(59.0%) 등도 50% 상회
 
ㅁ [시사점] 준정부채 관련 투자 손실이 현실화될 경우 공기업 전반에 대한 신용위험 
    재평가로 이어질 수 있으며 암묵적 정부보증에 따른 소버린 리스크 확대를 경계할 필요
    ㅇ 원자재가격 하락과 자원수출국의 신용리스크 증대로 과거와 달리 정부의 국영기업 지원이 
        축소될 가능성. 181개 준정부채 중 정부의 보증이 명시된 경우는 19개에 불과(JPMorgan)
    ㅇ 준정부채의 자국통화표시 비중(74%)이 높고 GDP대비로는 규모가 크게 우려할 수준은 아니나
        국가 신인도 저하 등을 통해 자본이탈 가속화 요인으로 작용할 가능성에 유의