ㅁ [신탁상품] 1월말 중성신탁(China Credit Trust)에 이어 2월초 
    길림신탁(Jilin Trust) 발행 투자상품의 기술적 디폴트 가능성이 제기    
    ㅇ 최근 우려가 부각된 신탁상품은 평균 만기 2~3년, 보장 수익률 8~10%로 은행의 
        부외계정인 자산관리상품(WMPs)과는 다른 상품임
    ㅇ 동 상품은 신탁설정에 따른 수수료 400~600bp, 판매 수수료 100~200bp를 받기 때문에 
        차입자들이 높은 비용(15~20%)을 부담할 수 밖에 없는 구조
    ㅇ 중국 신탁상품은 미 서브프라임과 유사하다는 평가도 받고 있으며 금번 사태로 
        담보자산의 현금흐름에 대한 분석, 리스크 관리 능력, 상당히 큰 만기 미스매칭
        (very large duration mismatches) 등이 지적

ㅁ [그림자 금융] 중국의 그림자 금융은 비제도권 금융기관 뿐 아니라 상업 은행들의 
    비전통적 금융상품을 총칭  
    ㅇ 협의로는 신탁과 WMPs(자산관리상품, Wealth Management Product)로 20조 위안, 
        GDP의 36%이며, 국무원 정의에 따라 사금융 시장을 포함하면 35~47조 위안 이상, 
        GDP의 70~85%로 추정 
    ㅇ 주요 리스크는 ①규모보다는 증가속도, ②자금수요자(투자대상기업)의 부실화 가능성, 
        ③당국 규제의 풍선효과 등
    ㅇ 중국의 제도권 대출 등이 10% 증가에 머물고 있는 것과 달리 신탁, WMPs 등이 ‘08년 
        이후 40~50% 이상의 높은 성장세를 기록한 점은 유의할 필요
    ㅇ 당국의 규제는 아직까지 규모 축소보다는 일부 상품의 위험 전이를 차단 하는 데에만 
        집중하고 있어 신용 디레버리징이 제한적으로 나타나고 있음

ㅁ [평가 및 시사점]  
    ㅇ 중국이 경제성장과 구조개혁의 균형을 맞추며 정책을 이어갈 것으로 전망됨에 따라 
        그림자 금융이 단기간 내 금융시스템 붕괴를 초래하는 수준으로 연결될 가능성은 낮아 보임 
    ㅇ 그러나 암묵적인 지원 등이 지속되고 그림자 금융 규모가 증가할 경우 상시적 금융 
        불안요인으로 작용할 수 있으며, 이는 투자와 성장 둔화로도 이어질 우려 
        → 중국 경제 1%p 하락 시 신흥국 경제에는 4분기에 걸쳐 -0.73%p 영향을 줄 것으로 
            예상(JP Morgan)되는 등 주의 필요