ㅁ [검토배경] 미연준은 제로금리하에서 정책금리의 실효성을 확보하기 위해QE, IOER,
    ON RRP 등의 제도들을 도입하였으나 이로 인해 향후 금리를 인상하여도 단기자금시장
    금리가 상승하지 못할 가능성 제기
    ㅇ 주요 단기자금시장의 최근 동향 및 금리인상시 전망 등을 통해 향후 미연준의 통화정책
        정상화에 미칠 영향 등을 점검

ㅁ [Federal Fund Effective Rate(FFE)] 최근 지급준비금이 크게 증가함에 따라
    은행들이 Fed funds market에서 단기자금을 거래할 유인이 크게 약화
    ㅇ 25bp 금리인상 가정시 FFE 금리는 FFE와 IOER간 스프레드(12bp)가 유지되어 약
        38bp(50bp-12bp)로 상승후 당분간 동 수준을 유지할 것으로 예상. 중장기적으로는 IOER간
        스프레드가 축소될 소지

ㅁ [OIS Rate] OIS 금리는 ‘15년 하반기 이후 금리인상 기대로 상승하다가 9월 FOMC
    금리동결 결정 이후 급락
   ㅇ 과거 금리인상기(‘04년~’06년) OIS금리 추이에 비추어 금리인상을 앞두고 OIS 금리는 꾸준히 
        상승하겠지만 실제 금리인상 이루어지면 다음번 금리인상에 대한 시장기대가 형성될 때까지
        FFE에 수렴할 전망

ㅁ [Libor 금리] Libor 금리는 통상 OIS 금리와 유사한 추이를 보이지만, 최근 들어 MMF
    보유자산 만기 축소 및 MMF 개혁(‘16.10월 시행)에 대비한 자금이동(프라임 MMF→
    정부채 MMF) 등으로 차별화
    ㅇ Libor-OIS 스프레드는 금리인상후 단기적으로는 수익률 제고 수요로 6개월물 등을 중심으로
        축소되겠으나, ‘16년 하반기 이후에는 MMF 개혁에 대비한 유동성 확보 수요로 1개월 및 3개월 
        등 단기물 스프레드는 축소되고 6개월물 등의 스프레드는 다시 확대될 것으로 전망
 
ㅁ [시사점] 미연준이 정책금리 인상시 함께 발표할 IOER 및 RRP 등의 운용방식에
    주목할 필요
   ㅇ 또한, ‘16.10월 MMF 개혁 시행을 앞두고 프라임 MMF에서 정부채 MMF로의 자금이동이
        증가할 경우 단기자금시장의 불안 및 연준의 단기자금 관리능력 약화로 이어질 가능성에 유의