ㅁ [이슈] 최근 영국 국채금리 급등 및 영란은행 개입 사태의 도화선으로 英 연기금 펀드
    (Pension funds)들이 활발히 운용 중인 LDI^*가 지목
^* LDI(부채연계투자, Liability Driven Invesment) : 금리, 물가 등의 변화에 따른 부채가치의 변동을 헷징하기 위한 투자 전략
    ㅇ 9/26일 영국 10년 국채금리는 일일 상승폭이 42bp에 달하는 등 급등세를 시현 → LDI(부채연계투자)
        전략을 도입한 英 연기금 펀드들이 이로 인한 마진콜에 직면하며 국채시장 혼란이 가중 → 9/28일
        영란은행은 긴급 채권매입 시행 발표

ㅁ [LDI 구조 및 목표] LDI는 미래에 지급할 채무를 보유한 장기투자자들(ex. 연기금)이 채권
    ㆍ파생상품ㆍ레포(Repo) 등을 활용해 자산-부채 가치의 괴리를 방지하는 동시에 위험자산에
    투자할 레버리지를 확보하는 전략이며, 특히 기회비용 측면에서 매력적
    ㅇ LDI의 구조 : 기본 구조는 보유한 자산의 가치가 채무의 현재가치를 따라가도록 설계되며, ①채권
        ②파생상품(이자율스왑 등) ③레포거래 등을 조합하여 운용
    ㅇ LDI의 목표 : ② 또는 ③을 활용하면 헷징 효과를 누리면서도 레버리지(여유자금)를 확보하는 것이
        가능한데, 이는 대부분의 LDI가 추구하는 목표에 해당

ㅁ [위험요인] 英 LDI는 연금펀드들에게 투자의 폭을 늘려주는 장점이 있으나 그와 동시에
    시장 변동성에 취약하게 만듦으로서 결국 금융시장에 부정적 영향을 초래
    ㅇ 英 LDI 관련 운용자산 규모는 `21년 기준 약 1.6조파운드로 지난 10년간 4배 가량 급증했으며,
        英 연금펀드들은 담보금의 최대 7배까지 레버리지로 이용(평균 3~4배)
    ㅇ 마진콜에 대비한 완충장치(Buffer)가 존재함에도 불구 금번 금리 급등은 리스크 관리 모델에서도
        예측하지 못한 시나리오였기에 버퍼가 급속도로 소진(Bloomberg)
        - LDI 전략은 국채금리 급등시 담보가치 하락(1차) → 보유국채 대량 매도(현금 확보) →
           국채금리 급등 → 담보가치 하락(2차)이라는 악순환의 리스크를 내포(HSBC)

ㅁ [시사점] 과거 비교적 안정적인 시장 상황 하에서는 LDI 전략이 잘 작동하며 유효했을지
    모르지만 최근처럼 시장의 변동성이 심하거나 예측 밖의 이벤트가 발생할 경우 LDI가 펀드의
    유동성 경색을 유발하는 시발점이 될 수 있다는 점에 유의
    ㅇ 과거 저성장ㆍ저금리 기조를 거치며 LDI 전략의 도입 필요성에 대한 논의가 증가 해왔으나,
        금번 영국의 사례를 참고로 고수익추구형 LDI 전략에는 경각심을 가질 필요